O Código Tributário dos EUA incentiva a concentração do mercado? Uma análise empírica do efeito da estrutura tributária corporativa nas participações nos lucros e nos pagamentos aos acionistas
14 DE DEZEMBRO DE 2023
Por Sandy Brian Hager, Joseph Baines
Sumário executivo
As preocupações sobre o poder de mercado das grandes corporações estão a crescer. Existem boas razões pelas quais o monopólio ocupa agora um lugar de destaque na agenda política e económica. Cada vez mais evidências mostram que a concentração empresarial sufoca a inovação e o investimento, resultando em bens e serviços de qualidade inferior e em menos dinamismo económico. A concentração é também um catalisador para o aumento da riqueza e da desigualdade de rendimentos, uma vez que as empresas monopolistas são capazes de suprimir os salários dos trabalhadores e cobrar preços mais elevados aos consumidores.
A maior parte do debate sobre políticas públicas tem-se centrado no papel da lei antitrust no combate às práticas monopolistas das grandes empresas. Mas recentemente, o foco mudou um pouco, à medida que cada vez mais pessoas reconhecem o papel da tributação a nível federal e estatal na compreensão da concentração empresarial nos EUA. No entanto, ainda existem muitas questões sobre o efeito da tributação na estrutura do mercado: existe uma vantagem fiscal associada à grandeza, medida pelas receitas? Se assim for, esta vantagem está confinada a algumas “maçãs podres” ou está generalizada entre as grandes corporações? Qual o papel que os sistemas fiscais nacionais e estrangeiros desempenham no incentivo ao poder de monopólio? O que nos diz uma análise da relação entre impostos e monopólio sobre as mudanças macroeconómicas mais amplas na economia dos EUA ao longo das últimas décadas?
O objectivo deste resumo é abordar estas questões, analisando e comparando os efeitos globais do código fiscal dos EUA sobre a participação nos lucros das grandes e pequenas empresas.
A nossa análise revela uma vantagem fiscal impressionante para as grandes empresas nos EUA. Especificamente, descobrimos que a participação total nos lucros pós-impostos das 10 por cento das principais empresas cotadas desde meados da década de 1980 é consistente e significativamente superior à sua participação total nos lucros antes de impostos, indicando que a estrutura fiscal global (nacional e estrangeira) alimenta a concentração de lucros no topo da hierarquia corporativa. Por exemplo, no período mais recente abrangido pela nossa análise, 2019-2022, a estrutura fiscal global aumentou a participação nos lucros pós-impostos das grandes empresas em 2,32 pontos percentuais relativamente à sua participação antes de impostos. Em seguida, avaliamos a contribuição de diferentes jurisdições fiscais para a concentração, estimando as participações nos lucros antes e depois de impostos das grandes empresas, a nível nacional e internacional. Aqui, a nossa análise revela que a estrutura fiscal nacional é especialmente influente no estímulo à concentração. Ao longo das últimas quatro décadas, os lucros nacionais pós-impostos das grandes empresas têm sido muito maiores do que a sua parte antes de impostos, com a estrutura fiscal nacional a aumentar a parte dos lucros das grandes empresas em 3,79 pontos percentuais em 2019-2022. O efeito da estrutura fiscal estrangeira sobre a concentração de lucros é mais ambíguo. Na maioria dos períodos é ligeiramente positivo ou ligeiramente negativo. Para 2019–2022, a participação estrangeira nos lucros pós-impostos das grandes empresas foi 0,87 pontos percentuais superior à sua participação antes de impostos. Com base nestas conclusões, argumentamos que a estrutura fiscal, especialmente a estrutura fiscal nacional, desempenha um papel crucial, mas ainda subestimado, na exacerbação do problema do monopólio.
Passamos a considerar as consequências mais amplas para a economia dos EUA das vantagens fiscais das grandes empresas. A justificação política para as reduções de impostos sobre as empresas – incluindo as que faziam parte da Lei de Reduções de Impostos e Emprego (TCJA) de 2017 – é que libertariam dinheiro para as empresas investirem na capacidade produtiva, gerando, por sua vez, empregos e salários mais elevados. Mas, como mostra a nossa análise, as despesas de capital das grandes empresas tendem a diminuir, e não a aumentar, quando a sua vantagem fiscal aumenta. Em vez de alimentar o investimento produtivo, as poupanças fiscais das grandes empresas são utilizadas principalmente para pagar dividendos e recomprar as suas próprias acções. Isto significa que as grandes empresas estão menos dispostas a investimentos que possam beneficiar indirectamente os trabalhadores comuns e mais dispostas a aumentar o valor dos accionistas que beneficia directamente os ricos em activos. Globalmente, concluímos que o sistema fiscal contribui de forma crucial para o aumento da concentração empresarial e para o aumento da desigualdade entre as famílias.
Com o objectivo de nivelar as condições de concorrência, as nossas conclusões oferecem uma justificação poderosa para a restauração de taxas legais graduadas de imposto sobre o rendimento das sociedades nos EUA, juntamente com uma taxa de imposto efectiva mínima global de 25 por cento e um imposto gradual sobre o consumo de recompras de acções. O problema do monopólio tornou-se endémico no capitalismo dos EUA e a reforma fiscal das empresas por si só não o resolverá. No entanto, uma clara vantagem da tributação é o facto de ter um efeito directo e, portanto, muito mais facilmente discernível, sobre os resultados distributivos em comparação com outras medidas políticas. É necessária uma abordagem mais holística, que combine a reforma fiscal das sociedades com uma regulamentação antitrust mais robusta, o reforço dos direitos dos trabalhadores e uma maior propriedade pública em sectores-chave, para construir uma economia baseada na equidade, na justiça e na prosperidade para todos.